Il crollo di Evergrande è il momento della Lehman Brothers in Cina?

Le immagini di centinaia di dipendenti con scatole in mano che marciano fuori dalla sede di New York della Lehman Brothers dopo che la società ha dichiarato bancarotta il 15 settembre 2008 sono diventate una delle immagini durature della crisi finanziaria globale, una scorciatoia visiva di come un azienda leader del settore può arrivare alla rovina e abbattere una nazione – e il mondo – con essa.

Ora, le immagini degli investitori, dei dipendenti e dei fornitori del China Evergrande Group scontenti accampati fuori dalla sede dell’azienda a Shenzhen nelle ultime settimane hanno il potenziale per diventare una scorciatoia.

L’agenzia immobiliare è in gravi difficoltà. Lunedì, non è riuscito a pagare gli interessi ad almeno due dei suoi maggiori creditori bancari, secondo Bloomberg News, e sembra che mancherà anche il pagamento di circa 83,5 milioni di dollari di interessi in dollari dovuti giovedì.

Le persone siedono fuori dalla sede di Evergrande a Shenzhen, in Cina, chiedendo il rimborso di prestiti e prodotti finanziari, una delle serie di proteste negli uffici dell’azienda cinese [File: David Kirton/Reuters]

Gli investitori sono preoccupati che un default del debito di Evergrande possa mandare onde d’urto attraverso le economie cinesi e globali, proprio come ha fatto Lehman Brothers negli Stati Uniti e nel mondo nel 2008.

Ma la Cina nel 2021 non sono gli Stati Uniti nel 2008, e ciò che è meno chiaro è fino a che punto il governo cinese è disposto a fare per evitare lo sconvolgimento sociale e finanziario che un disordinato crollo di Evergrande potrebbe causare.

Quindi Evergrande si dimostrerà il momento della Lehman Brothers in Cina, o l’azienda è troppo grande per fallire nella Cina del presidente Xi Jinping? Ecco cosa devi sapere.

Ricapitolare. Che tipo di azienda è Evergrande?

Evergrande detiene attualmente il dubbio titolo di sviluppatore immobiliare più indebitato al mondo. Fondata nel 1996 da Hui Ka Yan, è diventata una delle più grandi aziende in Cina e nel processo ha reso Hui la 53a persona più ricca nella lista dei miliardari 2021 di Forbes e la decima più ricca nella sua China Rich List 2020.

La società ha attualmente 1.300 progetti immobiliari in 280 città in Cina, secondo il suo sito Web, ed è anche coinvolta nella produzione di veicoli elettrici, gestione di proprietà, produzione cinematografica e televisiva, costruzione di parchi a tema, assicurazioni sulla vita, assistenza sanitaria, calcio e cibo e bambini. prodotti.

Quindi quanto è indebitato Evergrande?

La società ha 300 miliardi di dollari di passività e la sua leadership ha chiarito che non ha i mezzi per pagare in tempo i suoi vari creditori.

Ciò ha preoccupato maggiormente gli investitori all’interno e all’esterno della Cina, incluso un potenziale effetto di contagio.

Cos’è quello?

In poche parole, è la paura che tumulti o crisi in una grande azienda o paese possano diffondersi ad altri. Quando Lehman Brothers ha presentato istanza di fallimento, ad esempio, ha avuto un effetto di contagio sulle altre principali istituzioni finanziarie con cui aveva rapporti commerciali.

Donne che trasportano scatole lasciano il quartier generale di Lehman Brothers a New York City negli Stati Uniti il ​​15 settembre 2008, il giorno in cui la banca d’investimento di 158 anni ha presentato istanza di protezione fallimentare del Capitolo 11 dai suoi creditori [File: Louis Lanzano/AP Photo]

Si è scoperto che il settore bancario statunitense era composto da un numero relativamente piccolo di attori i cui beni, interessi e destini erano più strettamente intrecciati di quanto molti pensassero. Quando Lehman è caduta, ha inviato onde d’urto a molte altre aziende negli Stati Uniti e oltre.

E grazie alla globalizzazione, i legami tra le economie di interi paesi sono più forti e numerosi che mai, così quando gli Stati Uniti hanno vissuto la crisi finanziaria del 2008-2009, gli effetti a catena si sono fatti sentire nei mercati di tutto il mondo.

Allo stesso modo, poiché la Cina è la seconda economia più grande del mondo, ciò che accade in Cina con Evergrande ha il potenziale per influenzare le istituzioni finanziarie e le nazioni di tutto il mondo.

La saga di Evergrande ha già un effetto a catena?

Sì. L’indice Hang Seng di Hong Kong è sceso del 3,3 percento lunedì e il suo indice delle proprietà è sceso del 6,69 percento raggiungendo il minimo di 52 settimane. Tuttavia, sia l’indice più ampio che l’indice delle proprietà hanno chiuso martedì.

Allo stesso modo, le azioni statunitensi hanno visto il loro più grande calo da maggio lunedì, alimentato in parte dalle ansie di Evergrande (l’incertezza sul fatto che la Federal Reserve statunitense segnalerà questa settimana che prevede di iniziare a ridurre parte del suo sostegno economico dell’era COVID per l’economia degli Stati Uniti è anche investitori preoccupanti).

Il tumulto di Evergrande si fa sentire anche nei mercati delle materie prime. Ha contribuito a far crollare i prezzi del rame a quasi un mese di ribasso poiché gli investitori temono che la domanda per il metallo, che viene utilizzato nelle costruzioni, soffrirà se i massicci progetti di costruzione di Evergrande si fermeranno. Anche i prezzi del minerale di ferro e del greggio sono crollati a causa dei timori per l’indebolimento della domanda cinese.

Quindi sono solo le aziende con collegamenti con la Cina ad essere colpite?

No. Le preoccupazioni per Evergrande hanno avuto un impatto anche sulle azioni di società con pochi legami con la Cina, un’indicazione che l’incertezza di Evergrande ha contribuito ad alcune delle più ampie ansie degli investitori che sono nell’aria questa settimana.

“Hai un intero paniere di cose di cui preoccuparti: aggiungi questo titolo al mix e questo mette tutto storto”, ha detto a Bloomberg News Art Hogan, capo stratega della National Securities Corporation. “Quindi si verificherà un irrazionale de-risking che non si collega logicamente. Ha senso vendere titoli tecnologici? No, ma in uno scenario di rischio, tutto tende ad essere in vendita, anche le criptovalute”.

In effetti, il nervosismo di Evergande si è riversato anche sulla più grande criptovaluta del mondo, Bitcoin, che lunedì è scesa fino a $ 40.468, secondo CoinMarketCap.

Vedremo sicuramente un effetto di contagio nel settore bancario cinese?

Niente è mai certo nei mercati. Ma lunedì, S&P Global Ratings ha pesato sulla sua valutazione.

“Riteniamo che il settore bancario cinese possa digerire un default di Evergrande senza interruzioni significative, anche se saremo consapevoli dei potenziali effetti a catena”, ha affermato in un rapporto l’analista del credito di S&P Global Ratings Ryan Tsang. “Evergrande è piccolo rispetto ai prestiti totali delle banche cinesi. Anche l’esposizione diretta del settore bancario a Evergrande appare ben distribuita”.

E le altre società immobiliari cinesi?

“Prevediamo che i rischi di insolvenza degli sviluppatori immobiliari più deboli e altamente indebitati aumenteranno”, ha scritto l’analista del credito di S&P Global Ratings Christopher Yip nello stesso rapporto.

E gli investitori più piccoli?

Sono molto preoccupati, tanto che investitori al dettaglio, venditori e persino dipendenti di Evergrande si sono riuniti fuori dagli uffici dell’azienda per chiedere il rimborso di prestiti e altri prodotti finanziari.

Questo tipo di proteste non è insolito per la Cina?

Scommetti. La Cina è un paese che premia la stabilità sociale. Ma alcuni analisti vedono questo come un motivo per il governo per intervenire e contenere le potenziali ricadute che potrebbero danneggiare i ragazzini.

“[The protests] sono una ragione in più per cercare di riparare ciò che possono con questo Humpty Dumpty”, ha detto ad Al Jazeera Edward Yardeni, presidente di Yardeni Research.

“Humpty Dumpty sta attraversando una grande caduta, e se qualcuno riesce a rimetterlo insieme in una certa misura, è il governo cinese, perché ha così tanto controllo”, ha aggiunto. “Penso che temono che si rompano più gusci d’uovo se non si occupano subito di questo”.

Perché la Cina non dovrebbe salvare Evergrande?

I governi sono sempre preoccupati che se intervengono e salvano le aziende che si sono impegnate in comportamenti sconsiderati, come l’assunzione di molto più debito di quanto possano gestire, allora segnala ad altre grandi aziende che possono comportarsi altrettanto male perché il governo lo farà essere sempre lì per gettare loro un’ancora di salvezza. Questo è ciò che gli economisti chiamano “azzardo morale”.

Inoltre, il governo cinese ha cercato di raffreddare il mercato immobiliare del paese e di ridurne l’importanza per l’economia in generale. Un modo per farlo è frenare i prestiti eccessivi da parte di sviluppatori come Evergrande.

Come sarà il futuro del mercato immobiliare cinese?

L’industria nel suo insieme potrebbe vedere problemi in vista a causa del calo della domanda di alloggi e dei cambiamenti demografici della Cina, dove la popolazione sta invecchiando rapidamente.

“La radice dei problemi di Evergrande – e quelli di altri sviluppatori altamente indebitati – è che la domanda di proprietà residenziali in Cina sta entrando in un’era di declino sostenuto”, ha scritto il capo economista asiatico di Capital Economics Mark Williams in una nota del 15 settembre.

China Evergrande Group ha sviluppato enormi complessi residenziali e ricreativi come questo, chiamato Life in Venice a Qidong, provincia di Jiangsu, Cina [File: Qilai Shen/Bloomberg]

Quindi è il momento Lehman Brothers di Evergrande China?

Questa è la domanda da 300 miliardi di dollari. Gli analisti di Citigroup e Barclays Bank hanno dichiarato di non crederci. Nemmeno Yardeni.

“Non credo che sarà un momento per Lehman Brothers perché Lehman non è stata salvata. Il Tesoro degli Stati Uniti e la Fed hanno preso una decisione molto consapevole di non salvare Lehman – non hanno apprezzato la misura in cui il suo fallimento avrebbe causato ripercussioni globali”, ha detto Yardeni. “Penso che il governo cinese sia ben consapevole di quali siano i rischi per quanto riguarda Evergrande. Non credo che lo salveranno così tanto per ristrutturarlo”.

Ma martedì, uno dei banchieri più ricchi del mondo, Uday Kotek, ha twittato che “Evergrande sembra il momento Lehman cinese”.

Kotak, CEO e fondatore del prestatore indiano Kotak Mahindra Bank, ha paragonato la saga di Evergrande al destino dell’India’s Infrastructure Leasing & Financial Services Ltd, di cui ha contribuito a supervisionare la ristrutturazione dopo che è andata in default sul suo debito.

Evergrande sembra il momento Lehman cinese. Ci ricorda IL&FS. Il governo indiano ha agito rapidamente. Fornito calma ai mercati finanziari. Il consiglio nominato dal governo stima un recupero del 61% presso IL&FS. Le obbligazioni di Evergrande in Cina vengono scambiate da ~ 25 centesimi a $.

— Uday Kotak (@udaykotak) 21 settembre 2021