Quanti danni faranno le sanzioni alla Russia?

Nell’ultima settimana, i paesi occidentali hanno intensificato le sanzioni contro la Russia in risposta alla sua invasione dell’Ucraina. Le misure sono le più severe da quelle imposte all’Iran nel 2010 e alla Corea del Nord nel 2013.

La Russia è la più grande economia e il più grande paese al mondo, per popolazione, contro il quale siano mai state attuate sanzioni così forti. I leader occidentali sanno che non fermeranno immediatamente la guerra, ma sperano che infliggeranno danni sufficienti all’economia russa per contribuire a ridurre l’escalation del conflitto.

Quindi quanto sono dure le sanzioni? Sono molto più duri di quelli precedentemente imposti alla Russia all’indomani dell’annessione della Crimea e dell’inizio della guerra nell’Ucraina orientale nel 2014, ma non li definirei “nucleari”. Cioè, potrebbero danneggiare l’economia russa ma non cancellarla, date alcune grandi scappatoie lasciate di proposito dagli architetti delle sanzioni.

Quello che segue è la mia visione di come l’attuale pacchetto di sanzioni danneggerà e non danneggerà l’economia russa e perché.

Sanzioni alla Banca Centrale

Indubbiamente, il colpo più potente al sistema finanziario russo è l’imposizione di sanzioni alla Banca centrale russa (CBR), che svolge un ruolo cruciale nel mercato valutario nazionale.

La CBR ha enormi riserve di valuta estera pari a $ 640 miliardi e regola tradizionalmente il livello del tasso di cambio del rublo.

Il congelamento delle attività e dei conti della CBR nei paesi del G7 significa che rimangono riserve auree per un valore di $ 127 miliardi detenute in Russia e riserve di renminbi per un valore di $ 70 miliardi. Entrambi sono inutili dal punto di vista del mantenimento della stabilità nel mercato valutario nazionale.

Dal 24 febbraio al 2 marzo la CBR ha prestato 4,4 trilioni di rubli (3,4 per cento del PIL) alle banche come parte dei suoi sforzi per mantenere la stabilità del sistema finanziario.

Le sanzioni contro la CBR hanno colpito il mercato valutario nazionale subito dopo essere state annunciate domenica. Alla fine di quella giornata, il tasso di vendita di dollari negli uffici di cambio delle banche era aumentato di almeno il 45 per cento rispetto a venerdì. Nei giorni successivi, il divario tra i tassi di vendita e di acquisto negli uffici delle banche era compreso tra il 20 e il 50 per cento.

A partire da domenica sera, la CBR e il governo hanno emesso diverse nuove normative che impongono il controllo valutario. Gli esportatori ora devono vendere l’80% dei guadagni in valuta estera in rubli. Gli stranieri non possono vendere azioni e obbligazioni russe e trasferire cedole e dividendi sui loro conti, mentre residenti e non residenti di 43 paesi (che hanno imposto sanzioni alla Russia) non possono trasferire fondi sui loro conti con banche al di fuori della Russia.

Un effetto collaterale delle sanzioni sulla CBR è il congelamento dei beni del Ministero delle Finanze, dei conti correnti e dei fondi del Fondo nazionale di previdenza. Ma non sembra che ciò influirà sull’attuale situazione economica.

Da un lato, all’attuale livello dei prezzi del petrolio, il bilancio russo è in attivo e il ministero delle Finanze non ha bisogno di utilizzare le riserve. D’altra parte, quando il Ministero delle Finanze vende le sue riserve in valuta estera, l’acquirente è il CBR; il Ministero delle Finanze non ha bisogno di andare al mercato per questo.

Di conseguenza, anche se i conti della CBR sono congelati, il Ministero delle Finanze potrà ricevere rubli da esso, se a un certo punto vorrà vendere alcune delle sue riserve valutarie.

Tuttavia, la svalutazione del rublo influenzerà sicuramente l’inflazione al consumo, che potrebbe crescere di un ulteriore 4-5 per cento per un aumento del 40-50 per cento del valore del dollaro. Entro la fine di febbraio, l’inflazione dei prezzi al consumo in Russia ha superato il 9%, con l’inflazione alimentare superiore al 12,5%.

La svalutazione del rublo, i potenziali problemi con le importazioni e l’incertezza politica generale possono minare il desiderio di un’azienda di assumersi dei rischi e comportare una crescita inferiore dell’agricoltura, una minore offerta e persino un’inflazione alimentare più elevata. Inoltre, le interruzioni nel sistema di pagamento possono portare a interruzioni nella fornitura di beni importati alla Russia, accelerando ulteriormente l’inflazione riducendo l’offerta.

SWIFT e pagamenti esteri

L’UE e gli Stati Uniti hanno inserito nell’elenco delle sanzioni diverse banche e grandi società russe. Ciò comporterà che la più grande banca russa, Sberbank, che detiene il 33% delle attività del sistema bancario, non sarà in grado di effettuare pagamenti denominati in dollari e quelli dei suoi clienti. I suoi conti di corrispondenza con le banche statunitensi verranno bloccati e la banca dovrà ritirarsi dal mercato europeo. Altre quattro banche, VTB, Otkritie, Novikombank e Sovcombank dovranno affrontare la stessa sorte.

Inoltre, gli Stati Uniti hanno impedito a 13 grandi società e banche russe di accedere ai propri mercati dei capitali e vietato agli investitori statunitensi di acquistare nuove emissioni di titoli di Stato russi nelle loro offerte pubbliche iniziali e sul mercato secondario. I paesi del G7 hanno anche deciso di disconnettere diverse banche russe dal sistema SWIFT. La disconnessione delle banche dal sistema SWIFT non limita la loro capacità di effettuare pagamenti in valuta estera. Rallenta solo i pagamenti e li rende più costosi.

Quindi cosa significa questo per l’economia russa? Il sistema finanziario russo è altamente integrato nel sistema globale. La Russia è uno dei maggiori fornitori di materie prime sul mercato mondiale. Allo stesso tempo, l’economia russa è un importante importatore di beni di consumo, tecnologia e attrezzature di investimento. Ecco perché i pagamenti internazionali sono fondamentali.

Disconnettere le banche più grandi dai pagamenti dei clienti interromperà il flusso di merci, accumulerà un deficit del mercato dei consumatori e accelererà l’inflazione. Alcune società la cui attività consiste nell’importazione di merci in Russia o nella vendita di merci importate in Russia potrebbero fallire. Il cittadino russo medio ne pagherà il prezzo, poiché i redditi reali delle famiglie si ridurranno. Come al solito, l’inflazione colpirà più duramente i poveri.

Tuttavia, è importante sottolineare che i paesi occidentali non hanno limitato i pagamenti relativi alle risorse energetiche russe, che costituiscono il 50 per cento delle esportazioni russe. In questo modo, l’Europa garantisce che i prezzi dell’energia non salgano alle stelle e non danneggino la propria economia.

Per la Russia ciò significa che sarà in grado di compensare l’impatto negativo delle sanzioni finanziarie con un solido saldo delle partite correnti dovuto ai proventi delle esportazioni di materie prime, che non sono minacciate. Inoltre, l’entità dell’applicazione delle sanzioni da parte dell’UE è significativamente inferiore a quella degli Stati Uniti, il che lascia la possibilità di pagamenti praticamente illimitati in euro. Ciò significa, ad esempio, che mentre i conti in dollari di una banca russa sanzionata saranno bloccati, i suoi conti in euro saranno operativi.

Debito estero

Un altro aspetto significativo delle sanzioni occidentali è il divieto di accesso delle banche e delle società russe ai mercati dei capitali occidentali. Di conseguenza, ci sarà un sostanziale deflusso di investitori stranieri dalla Russia; le previsioni di vari esperti vanno da $ 30 miliardi a $ 50 miliardi di investimenti persi in un anno.

Il divieto influenzerà anche la capacità delle banche di rimborsare il debito estero. Se dobbiamo credere alle statistiche ufficiali, il debito estero della Russia non è troppo grande. Al 1° ottobre era di 478 miliardi di dollari, pari al 27% del PIL. Tuttavia, dal punto di vista del suo impatto sull’economia, non è tanto l’ammontare del debito che conta, ma il calendario per il suo rimborso e la quota del debito a breve termine.

Nei prossimi 12 mesi, le banche e le aziende russe dovranno rimborsare più di 100 miliardi di dollari. Questo è un programma pesante e molti mutuatari russi contavano sul rifinanziamento dei vecchi debiti. Ora, questa opportunità sarà chiusa per molti di loro.

Ciò significa che l’economia russa dovrà incanalare ingenti risorse finanziarie per ripagare il debito estero. L’unico modo per farlo è utilizzare i risparmi interni, minando la già debole crescita economica. È troppo presto per valutare quanto rallenterà l’economia russa, ma è chiaro che la recente proiezione del FMI di una crescita del 2,8% non è realistica.

La Russia può fare affidamento sulla Cina per fornire risorse finanziarie per sostenere la sua economia? La leadership russa aveva tali speranze nel 2014-2016, quando è stata colpita dalle sanzioni occidentali sull’annessione della Crimea. Ma nonostante le numerose richieste di prestiti da parte russa, Pechino ha fornito solo una minima quantità di assistenza e l’ha legata al fatto che le società cinesi potessero accedere alla produzione e alle esportazioni russe. Non c’è motivo per cui la posizione della Cina cambi oggi.

Tecnologia e industria aeronautica

Le sanzioni stanno anche limitando le esportazioni occidentali di tecnologia, attrezzature e componenti verso la Russia, il che potrebbe influire sulle importazioni russe di macchinari, attrezzature e beni tecnologici.

Queste sanzioni avranno un grave impatto sul livello tecnologico dell’economia russa. La Russia è stata tradizionalmente un importatore di tecnologia avanzata, utilizzata in tutti i tipi di prodotti tecnologicamente complessi, dagli aspirapolvere alle navi rompighiaccio a propulsione nucleare. Molti prodotti militari saranno impossibili da produrre in Russia se le sanzioni rimarranno in vigore.

La gravità di queste sanzioni è amplificata dal boicottaggio della Russia da parte di società globali che non vogliono correre rischi politici. BP e Shell si stanno ritirando dai progetti di petrolio e gas in Russia. Le case automobilistiche, come Ford, Volvo, Jaguar, Hyundai, BMW e Toyota, hanno annunciato che interromperanno la produzione o interromperanno la fornitura di automobili alla Russia.

Le compagnie di navigazione hanno interrotto la spedizione di container da e verso la Russia. Le banche hanno smesso di concedere prestiti ai commercianti per l’acquisto di petrolio russo e le compagnie assicurative stanno aumentando drasticamente le tariffe per il trasporto via mare.

Per un settore dell’economia russa, l’aviazione, le sanzioni all’esportazione avranno un impatto catastrofico. Le sanzioni dell’UE hanno colpito la fornitura di aeromobili e componenti e la fornitura di servizi di manutenzione degli aeromobili.

Gli aeromobili di fabbricazione europea (Airbus) costituiscono circa il 40% delle flotte delle compagnie aeree russe e trasportano il 41% dei passeggeri. Le due maggiori compagnie, Aeroflot e S7, gestiscono rispettivamente 117 e 66 aeromobili Airbus, il che significa che saranno colpite in modo significativo dalle sanzioni.

La Russia produce il suo Superjet a fusoliera stretta, che non potrà sostituire l’Airbus perché è prodotto in piccole quantità e la sua capacità non supera i 98 passeggeri e la sua autonomia massima di volo è di 4.500 km. Ciò significa che non può essere utilizzato per voli più lunghi con un carico passeggeri maggiore.

Una restrizione critica che avrà un impatto sostanziale sulla situazione attuale, ma che probabilmente avrà vita breve, è la chiusura da parte dei paesi dell’UE del loro spazio aereo agli aerei russi, compresa l’aviazione d’affari. I voli per l’Europa sono essenziali per le compagnie aeree russe perché sono più redditizi; utilizzano attivamente voli di transito dai paesi asiatici ai paesi europei. Questa restrizione riguarderà i russi più ricchi che volano in Europa per affari o per piacere. Le autorità russe hanno imposto divieti simili alle compagnie aeree europee, il che significa una vera cortina di ferro 2.0 per i cittadini russi.

Ci sono anche sanzioni più simboliche, comprese quelle che prendono di mira individui specifici con divieti di visto e congelamento di beni, interruzione di rapporti d’affari, annullamento di competizioni sportive ed eventi culturali, limitazione della portata dei media statali russi, ecc. Potrebbero non influire sull’economia del paese, ma aumenterà il sentimento di isolamento internazionale che il Paese soffrirà a causa della guerra.

L’economia russa sta precipitando lungo lo scivolo del ghiaccio e nessuno sa oggi quando finirà questa spirale discendente. È certo che l’economia rallenterà bruscamente e il tenore di vita cadrà, ma oggi è prematuro fornire stime quantitative.

Le opinioni espresse in questo articolo sono proprie dell’autore e non riflettono necessariamente la posizione editoriale di Al Jazeera.