Perché la lira turca sta crollando e la crisi valutaria peggiorerà?

Ancora una volta, la Turchia è alle prese con una crisi valutaria. Quest’anno la lira ha perso più del 40 per cento del suo valore rispetto al dollaro degli Stati Uniti, il che la rende la peggiore di tutte le valute dei mercati emergenti.

Nel solo mese di novembre, la lira ha perso quasi il 30 percento del suo valore rispetto al dollaro, facendola finire nel territorio del crollo valutario.

La rapida caduta ha portato a un raro intervento della banca centrale turca, a un’ondata di accaparramento di dollari e ha persino assistito allo spettacolo insolito di persone scese in piazza per protestare contro la gestione dell’economia da parte del presidente Recep Tayyip Erdogan.

Da parte sua, Erdogan ha attribuito i guai della lira agli stranieri e ai loro sostenitori in Turchia.

Allora perché la lira turca sta crollando? È dovuto alle politiche di Erdogan? Una cospirazione straniera? E il peggio deve ancora venire?

Ecco le brevi risposte a queste domande.

Perché la lira è crollata?

I recenti problemi della lira sono stati innescati dopo che la banca centrale turca ha tagliato i tassi di interesse di un intero punto percentuale il 18 novembre – il terzo taglio da settembre – e ha segnalato che avrebbe tagliato nuovamente i tassi a dicembre.

Qual è la relazione tra i tassi di interesse e il valore di una valuta?

Quando una banca centrale abbassa i tassi di interesse, il denaro diventa generalmente meno costoso da prendere in prestito e quindi meno prezioso rispetto ad altre valute.

È sempre una cosa negativa?

Non quando l’inflazione è bassa e stai cercando di rilanciare la crescita economica. In generale, i tassi bassi incoraggiano i consumatori a prendere in prestito di più per acquistare cose e le imprese a prendere in prestito di più per espandere le operazioni e assumere nuovi lavoratori.

Tassi più bassi rendono anche le esportazioni di un paese relativamente meno costose e quindi più competitive rispetto alle merci di altre nazioni. Tutto ciò tende a incoraggiare la crescita economica.

OK, allora perché la lira è stata punita quando la Turchia ha tagliato i tassi di interesse a novembre?

Perché l’inflazione è tutt’altro che bassa in questo momento. Le economie di tutto il mondo sono schiacciate dalle pressioni sui prezzi a causa dei colli di bottiglia della catena di approvvigionamento e della carenza di materie prime. La Turchia non fa eccezione.

Quanto è grave l’inflazione in Turchia?

A ottobre, l’inflazione annuale dei prezzi al consumo in Turchia era vicina al 20%, quattro volte più veloce del suo tasso obiettivo del 5%. Tuttavia, il tasso di interesse di riferimento del paese è attualmente del 15% dopo che la banca centrale ha ridotto i costi di prestito di quattro punti percentuali interi da settembre. E quando si tagliano i tassi quando l’inflazione è alta, quasi sicuramente ne seguirà un’altra.

Altre economie emergenti stanno seguendo l’esempio della Turchia e tagliando i tassi di interesse in risposta all’inflazione?

In realtà, tutto il contrario. Corea del Sud, Russia, Brasile, Messico e Ungheria hanno tutti alzato i tassi di interesse per cercare di tenere a freno l’inflazione.

Quindi chi è favorevole all’aumento dei tassi di interesse della Turchia per combattere l’inflazione?

Presidente Erdogan. Crede che tassi più bassi combatteranno l’inflazione, stimoleranno la crescita economica, alimenteranno le esportazioni e creeranno posti di lavoro.

L’economia turca sta crescendo?

È. L’economia turca è cresciuta del 7,4% nel terzo trimestre rispetto all’anno precedente. Le esportazioni sono state particolarmente forti.

Quindi questo significa che Erdogan ha ragione?

Mentre una sana crescita economica suggerisce che gli standard di vita dovrebbero migliorare per i turchi, sfortunatamente, ciò non sta accadendo a causa dell’aumento dell’inflazione.

Le imprese turche che dipendono dalle merci importate stanno affrontando costi più elevati perché la lira sta accumulando molto meno potere d’acquisto. E mentre le aziende trasferiscono questi costi di input più elevati sui consumatori, le famiglie turche, in particolare quelle a basso reddito, sono lasciate a fare i conti con prezzi più elevati per i beni, compresi gli elementi essenziali come cibo ed energia. E se ciò non bastasse, i turchi vedono anche i loro risparmi e redditi erosi dalla caduta libera della lira.

Ci sono altri punti dolenti?

L’economia turca è anche molto dipendente dai finanziamenti esterni, il che significa che le imprese che hanno contratto debiti denominati in dollari devono affrontare costi di rimborso più elevati poiché la lira perde valore rispetto al biglietto verde.

L’economia continuerà a crescere, almeno?

Alcuni analisti vedono l’economia turca in realtà contrarsi nel quarto trimestre del 2021 a causa dei problemi della lira.

“È probabile una forte contrazione nel quarto trimestre poiché gli effetti dei forti ribassi della lira nelle ultime settimane – che l’hanno lasciata più del 20% in meno rispetto all’inizio di settembre – filtrano attraverso l’economia”, Jason Tuvey, senior emergente economista dei mercati di Capital Economics, ha affermato.

È davvero colpa di Erdogan? Dopotutto, è la banca centrale che taglia i tassi, giusto?

Le banche centrali stabiliscono la politica dei tassi di interesse. Ma Erdogan ha licenziato tre capi della banca centrale negli ultimi due anni e ha dato foglietti rosa ad altri funzionari della banca centrale.

L’ultimo governatore ad essere messo alla porta è stato Naci Agbal, che ha perso il lavoro a marzo dopo soli quattro mesi nel ruolo. Ma durante il suo breve periodo al timone, Agbal ha supervisionato una serie di aumenti dei tassi di interesse che hanno contribuito a sostenere la lira.

Allora, la lira soffre della porta girevole della banca centrale?

Sì. Perché quando le banche centrali sembrano perdere la loro indipendenza, gli investitori si innervosiscono. Si preoccupano che gli obiettivi politici determineranno la politica dei tassi di interesse di un paese, piuttosto che i fondamentali economici.

Allora cosa dice Erdogan del crollo della lira?

Erdogan afferma che i problemi della lira sono il risultato del sabotaggio dell’economia turca da parte di stranieri e dei loro sostenitori all’interno del paese. In un discorso del 22 novembre, ha dichiarato una “guerra economica di indipendenza”, che ha promesso che la Turchia avrebbe vinto.

Come è finito quel discorso?

Almeno nei mercati valutari, ha innescato una caduta libera della lira, che ha toccato brevemente quello che allora era un minimo storico di 13,45 dollari a 1 dollaro. Tuvey di Capital Economics ha scritto all’epoca che Erdogan “sembra intenzionato a testare le sue opinioni non convenzionali sulla politica monetaria”.

Ci sono altri fattori in gioco contro la lira?

La lira è stata più o meno in costante declino dall’ultima crisi valutaria della Turchia nel 2018.

Oltre ai tagli dei tassi di interesse della banca centrale quest’anno a fronte dell’aumento dell’inflazione, la lira ha sofferto anche delle continue tensioni tra Ankara e Washington e della diminuzione delle riserve valutarie.

Questa settimana, la Turchia ha attinto alle sue preziose riserve valutarie e ha venduto dollari USA per cercare di sostenere la lira, il primo intervento del genere in quasi otto anni.

L’intervento ha funzionato?

La lira si rialzò brevemente, poi riprese ad affondare. E giovedì ha introdotto ancora più preoccupazioni per la valuta turca in difficoltà.

Cosa preoccupa?

Le preoccupazioni di giovedì sono scaturite da un’altra scossa ministeriale. Erdogan ha sostituito il ministro del Tesoro e delle Finanze Lutfi Elvan con Nureddin Nebati.

Elvan, che si è dimesso, è stato visto come uno degli ultimi funzionari del governo di Erdogan a favorire un approccio più tradizionale ai tassi di interesse, mentre Nebati sostiene la posizione di basso tasso di interesse di Erdogan.

Il peggio di questa crisi della lira è passato?

È difficile da dire. Con le elezioni previste per il 2023, Erdogan si è impegnato a continuare a spingere per ridurre i costi di finanziamento. Finora, non mostra segni di invertire il suo pensiero “non convenzionale” sui tassi di interesse, o una maggiore tolleranza dei banchieri centrali che non sono d’accordo con le sue opinioni.

Altri problemi all’orizzonte per la lira?

Man mano che la Federal Reserve degli Stati Uniti scioglie le sue politiche di denaro facile, probabilmente continuerà a rafforzare il dollaro USA rispetto ad altre valute, inclusa la lira.

Martedì, la lira ha toccato un altro nuovo minimo record contro il dollaro dopo che il presidente della Federal Reserve Jerome Powell ha affermato che la Fed potrebbe accelerare il rollback del suo programma di acquisto di obbligazioni. Questi acquisti di obbligazioni hanno contribuito a mantenere bassi i tassi di interesse a lungo termine durante la pandemia di coronavirus. Powell ha affermato che la Fed potrebbe accelerare la fine del programma perché “l’economia è molto forte e le pressioni inflazionistiche sono molto alte”.