Il dollaro USA è a rischio di una “crisi di fiducia”?

Tra le ricadute del mercato finanziario che hanno seguito l’annuncio tariffario di “Liberation Day” di Donald Trump il 2 aprile, il valore del dollaro USA è precipitato.

Ma mentre i mercati azionari degli Stati Uniti si sono in gran parte recuperati da allora, il Greenback – che in genere guadagna di valore durante i periodi di turbolenza finanziaria – ha continuato la sua traiettoria al ribasso.

Questo perché la grave natura delle politiche commerciali internazionali di Trump ha aumentato la possibilità di una recessione statunitense entro la fine dell’anno, la domanda per la valuta americana.

Il blitz tariffario di Trump sta anche costringendo gli investitori a confrontarsi con la possibilità che il dominio del dollaro possa sbiadire o persino volgendo al termine.

“Il mondo sta affrontando una crisi di fiducia in dollari mentre le ripercussioni di” Liberation Day “continuano a riverberare”, ha scritto gli analisti della Deutsche Bank in una recente nota ai clienti.

Per quasi un secolo, gli Stati Uniti sono stati l’investimento mondiale “Safe Haven”. Dozzine di paesi mantengono ancora un PEG per il Greenback, il che significa che i loro prezzi valutari sono correlati.

Ma gli investitori stanno iniziando a preoccuparsi della sicurezza a lungo termine del dollaro e le conseguenze potrebbero essere drammatiche.

Cosa è successo al dollaro?

Il 2 aprile, l’amministrazione Trump ha svelato le tariffe punitive sulle importazioni da dozzine di paesi di tutto il mondo, intrecciando la fiducia nella più grande economia del mondo e causando una svenimento delle attività finanziarie statunitensi.

Più di $ 5 trilioni sono stati cancellati dal valore del benchmark S&P 500 Indice delle azioni nei tre giorni successivi al “Giorno della liberazione”.

Treasuries statunitensi – a lungo considerato gli investimenti archetipici sicuri – hanno visto anche sellops, abbassando il loro prezzo e inviando costi di debito per il governo degli Stati Uniti.

Di fronte a una rivolta nei mercati finanziari, Trump ha annunciato una pausa di 90 giorni sulle tariffe, ad eccezione delle esportazioni dalla Cina, il 9 aprile. Ma gli investitori rimangono diffidenti nel detenere attività legate al dollaro.

Finora ad aprile, il dollaro è diminuito del 3 % rispetto a un paniere di altre valute per raggiungere il suo livello più basso in tre anni, aggravando una diapositiva di quasi il 10 % dall’inizio del 2025.

“Gli investitori hanno venduto beni statunitensi e il valore del dollaro è diminuito”, ha detto a Al Jazeera Karsten Junius, capo economista della Bank J Safra Sarasin.

“Ma il dollaro non è aumentato tanto [as US equity prices since April 9] Perché c’è stata una perdita di fiducia nei politici economici statunitensi “, ha aggiunto.

Perché il dollaro USA è così importante?

Negli ultimi 80 anni, il dollaro USA ha detenuto lo status di valuta di riserva primaria – valute estere detenute in quantità significative dalle autorità monetarie del mondo.

In gran parte, il dollaro è emerso come la valuta globale comandante a causa della prima e della seconda guerra mondiale. Mentre l’Europa e il Giappone scendevano nel caos, gli Stati Uniti stavano facendo soldi.

Poi, nel 1971, quando Richard Nixon decise l’oro dal valore del dollaro USA, il ruolo del Greenback nel sostenere il sistema finanziario globale crebbe. Così ha fatto la sua richiesta.

A seguito dello “shock Nixon”, la maggior parte dei paesi ha abbandonato la convertibilità dell’oro ma non ha adottato tassi di cambio determinati dal mercato. Invece, hanno ancorato le loro valute al dollaro.

A causa del suo dominio nel commercio e nella finanza, il dollaro divenne l’ancora di valuta standard. Negli anni ’80, ad esempio, molti paesi del Golfo iniziarono a agganciare le loro valute al Greenback.

La sua influenza non si è fermata qui. Mentre gli Stati Uniti rappresentano solo un quarto del prodotto interno lordo globale (PIL), il 54 percento delle esportazioni mondiali è stata denominata in dollari nel 2023, secondo l’Atlantico.

Il suo dominio nella finanza è ancora maggiore. Circa il 60 % di tutti i depositi bancari sono denominati in dollari, mentre quasi il 70 percento delle obbligazioni internazionali è quotato nella valuta statunitense.

Nel frattempo, il 57 percento delle riserve di valuta estera del mondo – le attività detenute dalle banche centrali di tutto il mondo – sono detenute in dollari, secondo il FMI.

Ma lo stato di riserva del dollaro è in gran parte supportato dalla fiducia nell’economia degli Stati Uniti, nei suoi mercati finanziari e dal suo sistema legale.

Trump lo sta cambiando. “Non gli importa delle norme internazionali”, ha detto Junius, e “gli investitori stanno iniziando a rendersi conto di essere troppo esposti alle risorse statunitensi”.

In effetti, gli stranieri possiedono $ 19 trilioni di azioni statunitensi, $ 7 trilioni di titoli statunitensi e $ 5 trilioni di obbligazioni aziendali statunitensi, secondo Apollo Asset Management. È circa il 30 percento del PIL globale.

Se anche alcuni di questi investitori iniziano a tagliare le loro posizioni, il valore del dollaro potrebbe essere sottoposto a pressione prolungata.

Quali sono le conseguenze di un dollaro di valore inferiore?

Molti nel team di Trump sostengono che i costi dello stato di riserva del dollaro USA superano i benefici rendendolo sopravvalutato, aumentando il costo delle esportazioni statunitensi.

Stephen Miran, presidente del Consiglio dei consulenti economici di Trump, ha recentemente affermato che le valutazioni elevate in dollari pongono “oneri indebiti sulle nostre aziende e lavoratori, rendendo i loro prodotti e il lavoro non competitivi sulla fase globale”.

“La sovravalutazione del dollaro è stata un fattore che ha contribuito alla perdita di competitività degli Stati Uniti nel corso degli anni e … le tariffe sono una reazione a questa spiacevole realtà”, ha aggiunto.

A prima vista, un dollaro inferiore renderebbe beni più economici per gli acquirenti all’estero, a sostegno della produzione nazionale e contribuendo a ridurre i deficit commerciali del paese.

“Renderà anche le importazioni più costose e danneggiando i consumatori”, ha detto all’Al Jazeera l’ex ministro delle finanze della Colombia Jose Antonio Ocampo. “L’opinione generale è che l’inflazione degli Stati Uniti aumenterà.

“Altrove, anche il prezzo dell’oro è aumentato”, ha detto Ocampo. “Sembra che ci sia una crescente preferenza tra le banche centrali per contenere l’oro anziché i titoli del tesoro.”

Ocampo ha affermato di pensare anche che la fiducia nel dollaro abbia avuto un successo a seguito degli annunci tariffari di Trump e che il suo selloff è stato compensato da guadagni per altre valute con la cassa.

L’11 aprile, l’euro ha raggiunto un massimo di tre anni al di sopra di $ 1,14 e ha guadagnato più del 5 % sul dollaro dall’inizio del mese.

Un’altra valuta potrebbe prendere il posto del dollaro come dominatore mondiale?

“Per ora, penso che il dollaro rimarrà la valuta globale dominante”, ha affermato Ocampo.

Ma ha anche detto che indebolendo le basi economiche degli Stati Uniti, Trump sta minando il dominio del dollaro globale. Da parte sua, Ocampo ha menzionato due valute che beneficiano.

“Di recente abbiamo visto afflussi nel franco svizzero. Ma l’euro è la vera alternativa al dollaro”, ha detto.

L’euro attualmente costituisce il 20 percento delle riserve di valuta estera internazionali, un terzo dell’importo in dollari.

“Se l’UE può concordare sull’unione fiscale più stretta e, soprattutto, una maggiore integrazione nei suoi mercati finanziari, sarà la valuta che potrebbe assumere il mantello”, ha detto Ocampo.