Fitch Ratings riduce il rating di default a lungo termine degli emittenti di valuta estera del gigante immobiliare a un default limitato.
China Evergrande Group è stata ufficialmente etichettata per la prima volta inadempiente, l’ultima pietra miliare in un dramma finanziario durato mesi che apre la strada a una massiccia ristrutturazione dello sviluppatore più indebitato del mondo.
Secondo una dichiarazione, Fitch Ratings ha ridotto lo sviluppatore a un’inadempienza limitata per il mancato pagamento di due coupon dopo la scadenza del periodo di grazia. Il valutatore del credito ha affermato che lo sviluppatore non ha risposto alla richiesta di conferma del pagamento e presume che non sia stato effettuato. Il downgrade potrebbe innescare default incrociati sul debito di $ 19,2 miliardi di Evergrande.
Lo sviluppo segna l’inizio della fine per il tentacolare impero immobiliare iniziato 25 anni fa dal fondatore Hui Ka Yan, scatenando una lunga battaglia su chi viene pagato da ciò che rimane. Inoltre, pone una sfida agli sforzi del governo cinese per impedire che una crisi del debito nel settore immobiliare scateni un contagio più ampio.
Le autorità hanno ottenuto alcuni successi, con i mercati che hanno affrontato con successo i più recenti inciampi del debito degli sviluppatori dopo un taglio del coefficiente di riserva annunciato dalla banca centrale lunedì.
Evergrande, che ha rivelato oltre $ 300 miliardi di passività totali a giugno, ha dichiarato in un breve deposito di scambio il 3 dicembre che prevede di “coinvolgersi attivamente” con i creditori offshore su un piano di ristrutturazione.
La società sta pianificando di includere tutte le sue obbligazioni pubbliche offshore e obbligazioni di debito privato nella ristrutturazione, hanno affermato separatamente le persone che hanno familiarità con la questione.
“Espansione spericolata”
“Il downgrade potrebbe non avere un impatto diretto o immediato sul processo cinese, ma potrebbe aumentare leggermente la pressione sulla società (e sui regolatori) per rivelare rapidamente le proposte di ristrutturazione iniziali”, ha affermato Brock Silvers, chief investment officer di Kaiyuan Capital a Hong Kong.
Fitch ha anche declassato Kaisa Group Holdings Ltd. a default limitato, citando il suo mancato rimborso di un’obbligazione da 400 milioni di dollari scaduta martedì. Il taglio dei rating potrebbe anche innescare inadempienze incrociate sui 11,2 miliardi di dollari di debito insoluto dello sviluppatore. La società era diventata un simbolo degli anni del boom nei mercati del credito cinesi dopo essere uscita da un default di alto profilo nel 2015.
Le obbligazioni cinesi in dollari spazzatura hanno registrato guadagni precedenti fino a tre centesimi sul dollaro dopo i declassamenti.
La riluttanza di Pechino a salvare Evergrande invia un chiaro segnale che il Partito Comunista non tollererà massicci accumuli di debito che minacciano la stabilità finanziaria.
La People’s Bank of China ha ribadito venerdì che i rischi posti all’economia dalla crisi del debito di Evergrande possono essere contenuti, citando la “cattiva gestione” dello sviluppatore e la “sconsiderata espansione” per i problemi che deve affrontare. Il governatore della PBOC Yi Gang ha dichiarato in un commento trasmesso giovedì che Evergrande sarà trattato in modo orientato al mercato.
Allo stesso tempo, il governo è ora profondamente coinvolto nella gestione dell’azienda. Il Guangdong ha dichiarato la scorsa settimana che invierà una squadra a Evergrande per garantire operazioni “normali”.
Il nuovo comitato rischi di sette membri dello sviluppatore comprende senior manager delle imprese statali del Guangdong e China Cinda Asset Management Co., il più grande gestore di crediti inesigibili della nazione. Un altro proviene da uno studio legale, mentre solo due membri sono di Evergrande, incluso Hui.
Il gigante immobiliare cinese Evergrande si sta dirigendo verso una delle più grandi ristrutturazioni del debito nella storia della Cina [FILE: Qilai Shen/Bloomberg] Gli obbligazionisti di Evergrande, tra cui Marathon Asset Management, hanno affermato di aspettarsi che i creditori offshore si trovino in fondo alla coda per il rimborso. La motivazione principale del governo cinese è spesso mantenere la stabilità sociale, che in questo caso significa dare priorità a proprietari di case, dipendenti e investitori individuali in prodotti di gestione patrimoniale.
Alcuni creditori offshore stanno già consultando consulenti finanziari e legali. Potrebbe essere d’aiuto il fatto che gli obbligazionisti possano includere alcune delle più grandi società di investimento del mondo, che è improbabile che la Cina voglia alienarsi. Ashmore Group, BlackRock Inc., FIL Ltd., UBS Group AG e Allianz SE hanno tutti riferito di detenere debiti di Evergrande negli ultimi mesi, mostrano i dati compilati da Bloomberg.
Gli obblighi all’estero di Evergrande includono anche obbligazioni con disposizioni di mantenimento. Questi sono essenzialmente accordi tra gentiluomini che spesso implicano un impegno a mantenere solvibile un emittente offshore e potrebbero non essere legalmente riconosciuti in questa ristrutturazione.
“I diritti e gli interessi dei creditori e degli azionisti saranno pienamente rispettati in conformità alla loro anzianità legale”, ha dichiarato giovedì il governatore della banca centrale Yi in un videomessaggio preregistrato durante un seminario a Hong Kong.
