Lo sviluppatore ha visto il prezzo delle azioni crollare di oltre il 50 percento da novembre a causa di liquidità e problemi di trasparenza.
Dopo le inadempienze di Evergrande e Kaisa, il gruppo cinese Shimao è l’ultimo sviluppatore immobiliare a sollevare i timori di una crisi di vasta portata nel mercato immobiliare indebitato del paese.
Da novembre, Shimao, il tredicesimo più grande sviluppatore immobiliare cinese, ha visto il suo prezzo delle azioni crollare di oltre il 50 percento, rimanendo ai minimi storici per tutto il mese di dicembre. All’inizio di questo mese, il valore delle obbligazioni offshore di Shimao è sceso del 12%, il valore più basso da gennaio 2012.
Anche il valore delle sue obbligazioni onshore è sceso, portando la borsa di Shanghai a sospendere temporaneamente le negoziazioni. A novembre, S&P Global Ratings ha declassato il rating creditizio dell’emittente a lungo termine di Shimao da BB+ a un meno sicuro BBB- a causa dei timori che le difficili condizioni commerciali potrebbero impedire la riduzione dell’indebitamento della società.
Citando vendite deboli e maggiori rischi di rifinanziamento, anche le agenzie di rating Fitch e Moody’s hanno declassato Shimao.
Il crollo improvviso di Shimao – che ha portato il gruppo vicino ad essere un “angelo caduto” ridotto allo status di junk bond – ha colto alla sprovvista gli investitori.
Alcuni analisti temono che le difficoltà di Shimao possano essere più destabilizzanti per il mercato immobiliare cinese rispetto alla crisi di Evergrande e Kaisa, prevista da tempo, dato che il gruppo ha soddisfatto i requisiti normativi e fino a poco tempo fa godeva di un solido rating creditizio.
Shimao non aveva violato nessuna delle tre linee rosse di Pechino – metriche introdotte per limitare i prestiti tra gli sviluppatori sovraindebitati – che suggerivano che avrebbe dovuto essere in buona posizione finanziaria nonostante il suo crescente debito.
La salute finanziaria della società è stata messa in discussione dopo che una transazione tra la sua gestione e le unità di sviluppo ha sollevato preoccupazioni sul fatto che stesse cercando di sostenere le parti più deboli del business.
Per molti mesi, anche le obbligazioni onshore di Shimao sono state negoziate a prezzi più scontati rispetto alle obbligazioni offshore, il che ha suggerito un’asimmetria delle informazioni sul gruppo. Ciò ha aggravato un senso generale di disagio per la mancanza di visibilità dell’azienda, un problema comune a molti promotori immobiliari cinesi.
Il mercato immobiliare cinese rappresenta più di un quarto dell’economia [File: Qilai Shen/Bloomberg] (Bloomberg)Gli investitori sono stati anche spaventati dalle notizie secondo cui gli acquirenti di case che hanno recentemente acquistato 96 proprietà Shimao a Shanghai non sono stati in grado di registrarsi per il trasferimento dei titoli di proprietà poiché le proprietà erano già state date in pegno a uno dei finanziatori di Shimao, Lujiazui International Trust.
“Riteniamo che ciò potrebbe influire sull’immagine di Shimao e sulle vendite future dei contratti, in particolare in un mercato immobiliare debole”, ha affermato UBS in una nota di ricerca. “Guardando al futuro, riteniamo che la scadenza delle obbligazioni della società nel gennaio 2022 sarà la chiave da tenere d’occhio.
Nel caso in cui Shimao manchi un pagamento, riteniamo che ciò avrebbe un’implicazione negativa per il settore, in quanto è uno dei primi 10 sviluppatori per vendite a contratto nel 2020 ed è stato valutato come sviluppatore di livello investimento solo pochi mesi fa. “
Shimao, che sviluppa proprietà residenziali e commerciali, è uno dei maggiori emittenti di debito immobiliare della Cina con una stima di 10,1 miliardi di dollari in obbligazioni onshore e offshore in circolazione. Shanghai Shimao, l’unità onshore del gruppo, aveva passività per un totale di 15,6 miliardi di dollari alla fine di settembre.
I problemi del gruppo arrivano dopo che Evergrande Group e Kaisa Group, due dei più grandi sviluppatori immobiliari cinesi, all’inizio di questo mese sono stati inadempienti sui loro debiti offshore, scuotendo la fiducia nel vasto mercato immobiliare.
Il settore immobiliare cinese rappresenta più di un quarto del prodotto interno lordo del paese, intrecciando le sue fortune con le prospettive dell’economia globale.
Chris Liem, il proprietario e preside di Engel & Völkers Hong Kong, ha detto ad Al Jazeera di ritenere che Shimao fosse ancora sostenibile, ma la società mancava di trasparenza.
“Il problema è la comunicazione e la trasparenza del loro top management, che purtroppo lascia più domande che risposte”, ha affermato Liem.
Preoccupazioni per la chiarezza
Shimao ha accusato il crollo della fiducia degli investitori sulle voci di mercato. Lunedì, il gruppo ha dichiarato di essere in trattative per vendere alcuni dei suoi hotel e proprietà commerciali al fine di effettuare i pagamenti delle obbligazioni offshore in scadenza nei prossimi tre mesi.
La società all’inizio di questo mese ha annunciato che avrebbe venduto la sua quota del 22,5% nello sviluppo del Grand Victoria a Hong Kong con una perdita di circa $ 770 milioni di dollari di Hong Kong ($ 99 milioni).
UBS ha previsto che il gruppo potrebbe disporre di altri beni di Hong Kong, tra cui uno sviluppo residenziale a Tai Wo Ping e una quota del 20 percento in un progetto di edilizia abitativa a Cheung Sha Wan.
“Stimiamo che questi due progetti potrebbero consentire all’azienda di riciclare 1,6 miliardi di dollari”, ha affermato la banca di investimento.
Liem ha affermato che gli acquirenti rimarranno cauti fino a quando i dubbi sulla salute finanziaria del gruppo non saranno stati messi a tacere.
“Le comunicazioni aziendali di Shimao devono avere un ruolo più proattivo poiché la mancanza di chiarezza è la preoccupazione più grande ora”, ha affermato. “Anche il cambio del CFO dell’azienda crea incertezza”.
“Le attività stesse, se non sono sostenibili, saranno ristrutturate in modo che l’atterraggio sia morbido”, ha aggiunto Liem.
Liem ha affermato che sebbene singoli sviluppatori come Shimao avrebbero dovuto affrontare “conseguenze”, non credeva che Pechino avrebbe permesso lo sviluppo di una crisi a livello di settore sotto i suoi occhi.
“Molto probabilmente Pechino avrà un piano di ripresa per il settore più ampio che include la vendita di asset e la ricerca di acquirenti per i progetti inadempienti”, ha affermato Liem.
